機(jī)械行業(yè)投資機(jī)會將是自下而上的。三季度我國經(jīng)濟(jì)回落，貨幣政策并無放松，高鐵建設(shè)放緩，歐美債務(wù)危機(jī)不時(shí)出現(xiàn)緊張局面，全球股市表現(xiàn)均不好。9月PMI環(huán)比回升，跟蹤的工程機(jī)械產(chǎn)品銷量也出現(xiàn)季節(jié)性回升，但企業(yè)資金的壓力仍然較大。大宗商品價(jià)格保持低位，人民幣升值，機(jī)械行業(yè)成本壓力并不大。

從2010年到2011年上半年機(jī)械行業(yè)經(jīng)歷了2000年后的第三輪產(chǎn)能擴(kuò)張，需要時(shí)間消化。從目前市場流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)景氣度、宏觀調(diào)控政策預(yù)期、上市公司盈利趨勢來看，四季度機(jī)械行業(yè)缺少板塊性的機(jī)會，自下而上關(guān)注超跌后的價(jià)值投資機(jī)會。調(diào)控政策觸底、“十二五”規(guī)劃細(xì)則、保障房、水利建設(shè)啟動(dòng)等，可能成為預(yù)期的催化劑事件。

機(jī)械行業(yè)中的細(xì)分行業(yè)出現(xiàn)分化，龍頭公司體現(xiàn)出較強(qiáng)的議價(jià)能力和在產(chǎn)業(yè)鏈上的強(qiáng)勢地位。與全球航運(yùn)、全球金融相關(guān)的船舶與集裝箱行業(yè)，存在較大的不確定性，海洋工程雖然發(fā)展空間巨大，但對上市公司業(yè)績貢獻(xiàn)極其有限。

高鐵建設(shè)幾近停滯，鐵道部投融資改革難度較大，明年業(yè)績預(yù)測仍有下調(diào)的可能，估值仍未有吸引力。

機(jī)床行業(yè)上半年景氣度較高，尤其是替代勞動(dòng)力實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化的數(shù)控機(jī)床、智能化生產(chǎn)線、機(jī)器人[22.264.41%股吧研報(bào)]、訂單喜人，當(dāng)然下半年在資金壓力下，制造業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張速度放緩，訂單增速回落，看好這個(gè)板塊的智能化裝備。

工程機(jī)械作為分歧最大的行業(yè)，三季度處于行業(yè)淡季和低谷，四季度環(huán)比回升，同比走平或小幅增長，由于行業(yè)未走降價(jià)策略，鋼材成本較低，業(yè)績下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)并不大。今年工程機(jī)械龍頭公司體現(xiàn)出遠(yuǎn)超行業(yè)的增長和產(chǎn)業(yè)鏈上的強(qiáng)勢地位。推薦三一、中聯(lián)等個(gè)股，其全年業(yè)績基本確定，估值具有吸引力。

由于結(jié)算原因重化工業(yè)四季度固定資產(chǎn)投資一般高于全年均值，但考慮到去年基數(shù)不低，今年貨幣緊縮政策對投資影響逐漸顯現(xiàn)，預(yù)期四季度重化工行業(yè)難超預(yù)期。重型機(jī)械行業(yè)受冶金設(shè)備價(jià)格戰(zhàn)拖累，今年毛利率和凈利潤將出現(xiàn)下降。核電安全規(guī)劃和原子法預(yù)期明年上半年推出，2011年內(nèi)不會啟動(dòng)招標(biāo)。核電2020年裝機(jī)容量規(guī)劃由7000萬千瓦降至6000萬千瓦�？紤]安全因素避免發(fā)展過快，尤其內(nèi)陸核電項(xiàng)目可能嚴(yán)格受限。

煤機(jī)行業(yè)今年中低端產(chǎn)品由于產(chǎn)能釋放出現(xiàn)價(jià)格下降，但高端產(chǎn)品需求上升，龍頭公司毛利率受益需求升級明顯提升。煤機(jī)行業(yè)季節(jié)性不明顯，通常四季度結(jié)算和交貨較多，目前上市公司訂單充足，今年業(yè)績較有保障。預(yù)期煤機(jī)行業(yè)“十二五”期間仍將保持20%復(fù)合增速，建議關(guān)注股價(jià)超跌的低估值龍頭鄭煤機(jī)[25.573.02%股吧研報(bào)]。

目前A股市場在流動(dòng)性與擴(kuò)容壓力下，估值難以提升，反彈催化劑可能來自于財(cái)政政策、貨幣政策、發(fā)行節(jié)奏、“十二五”產(chǎn)業(yè)規(guī)劃細(xì)則變化。由于今年經(jīng)濟(jì)增速依然有望達(dá)到8%-9%，我們判斷在地方政府與中央政府換屆之前，政策放松可能性較小。但對于明年并不悲觀，2002-2007-2012年，五年政府規(guī)劃周期特征明顯。比較前兩次低點(diǎn)，2004-2005年行業(yè)的PE的低點(diǎn)在8倍-10倍，2008年P(guān)E低點(diǎn)在12倍-15倍，目前機(jī)械行業(yè)2011年10倍-12倍PE，接近歷史底部，具有安全邊際。建議四季度關(guān)注三一、中聯(lián)、鄭煤機(jī)、杭氧股份[24.421.75%股吧研報(bào)]、陜鼓動(dòng)力[11.735.01%股吧研報(bào)]和機(jī)器人等品種。