11月上旬，國(guó)務(wù)院?jiǎn)��?dòng)了4萬(wàn)億元擴(kuò)大內(nèi)需方案，國(guó)資委也于近日公布了一份總額高達(dá)547.8億元的央企注資方案。國(guó)資委規(guī)定：2008年央企國(guó)有資 本經(jīng)營(yíng)預(yù)算中，用于關(guān)系國(guó)計(jì)民生和國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的重點(diǎn)央企新設(shè)出資和補(bǔ)充國(guó)有資本的支出270億元，約占49%；用于支持特大自然災(zāi)害中損失較重的央企災(zāi) 后恢復(fù)重建的支出196.3億元，約占36%；用于推進(jìn)央企產(chǎn)業(yè)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面的支出81.5億元，約占15%。

在東航、南航兩大航空集團(tuán)公司相繼獲得國(guó)資委30億元的注資，成為第一批受益企業(yè)后，還會(huì)有哪些央企將獲得國(guó)資委的注資“大禮包”呢？坊間議論紛紛。而根據(jù)行業(yè)損失的程度，以及企業(yè)的負(fù)債因素，電力行業(yè)當(dāng)前獲得注資的呼聲很高。

對(duì) 此，社科院工經(jīng)所產(chǎn)業(yè)組織室副主任劉戒驕指出，國(guó)資委也將根據(jù)不同行業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際影響，以及行業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃來確定注資對(duì)象。注資只能解決 部分央企的燃眉之急，目的是防止國(guó)有經(jīng)濟(jì)下滑過快。與4萬(wàn)億元財(cái)政投資相比，547億元的注資不會(huì)對(duì)整體產(chǎn)生太大的影響，不能改善公司的經(jīng)營(yíng)管理。

兩 大航空公司之所以能率先獲得國(guó)資委的注資，這跟航空業(yè)受到金融危機(jī)的巨大沖擊有關(guān)。國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)最近發(fā)布了全球航空公司10～11月財(cái)務(wù)報(bào)告，顯示民 航業(yè)進(jìn)入了最困難時(shí)期。航空公司股價(jià)自9月份金融危機(jī)以來下降了35%，相比2007年的高點(diǎn)下降60%。2008年前三季度，航空業(yè)凈虧損上升至40億 美元。據(jù)有關(guān)報(bào)道顯示，獲得注資的兩大航空公司東航和南航的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到了90%以上。

劉戒驕說：“民航業(yè)在中國(guó)處于發(fā)展時(shí)期，國(guó)資委的注資有利于民航企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)。”他認(rèn)為，民航是一個(gè)資本密集型行業(yè)，航空公司對(duì)現(xiàn)金流的要求很高，而且兩家央企的規(guī)模很大、員工多，國(guó)資委不得不重視。

統(tǒng) 計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)十個(gè)月出現(xiàn)上升，航空公司的狀況也側(cè)面反映了當(dāng)前國(guó)企的處境。截至10月底，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)總額為32.56萬(wàn)億元，同比增 長(zhǎng)17.4%，資產(chǎn)負(fù)債率為57.7%，同比上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，部分央企負(fù)債率上升幅度達(dá)10個(gè)百分點(diǎn)以上。存貨增長(zhǎng)過快，是導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升的 重要因素。前十個(gè)月，國(guó)企存貨同比增長(zhǎng)35%，增幅比上年同期提高了15.9個(gè)百分點(diǎn)。在此情況下，坊間也傳聞，國(guó)資委將于最近對(duì)管轄下的所有央企進(jìn)行全 面排查，包括企業(yè)資產(chǎn)現(xiàn)狀及投資和負(fù)債情況。

劉戒驕表示，國(guó)資委確定下一批注資的企業(yè)，負(fù)債情況應(yīng)該是一個(gè)很重要的參考指標(biāo)。

當(dāng)前，要求注資呼聲最高的是電力行業(yè)。電網(wǎng)企業(yè)在自然災(zāi)害和原材料大幅漲價(jià)的沖擊下?lián)p失最大，資產(chǎn)負(fù)債率普遍很高。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于在雪災(zāi)和地震災(zāi)害中，電力企業(yè)受損失占了“大頭”，兩大電網(wǎng)和五大電力集團(tuán)都可能獲得巨額補(bǔ)貼。

國(guó) 家電網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，兩場(chǎng)自然災(zāi)害總計(jì)給國(guó)家電網(wǎng)帶來經(jīng)濟(jì)損失224.6億元，雪災(zāi)也給南方電網(wǎng)帶來了總計(jì)200億元的損失，此外災(zāi)后重建的花費(fèi)也巨大。 國(guó)家電網(wǎng)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，初步預(yù)計(jì)震后重建需投入資金346億元，再加上雪災(zāi)受損重建預(yù)計(jì)投入390億元，今年花在災(zāi)后重建上的資金將達(dá)到736億元。

由于燃料成本長(zhǎng)時(shí)間高位運(yùn)行，同時(shí)受需求影響，一些大型發(fā)電企業(yè)業(yè)績(jī)惡化。五大電力集團(tuán)的虧損情況也十分嚴(yán)重，今年下半年五大電力集團(tuán)無(wú) 一例外地進(jìn)入虧損行列。華能國(guó)際前三季度累計(jì)虧損竟達(dá)26.3億元。中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)也在一份報(bào)告中指出，今年前八個(gè)月，電力行業(yè)凈利潤(rùn)下 降78.53%。其中，火電行業(yè)由去年同期凈盈利455億元轉(zhuǎn)為凈虧損216億元，全年的虧損將達(dá)到700億元。

劉戒驕認(rèn)為，電力行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中屬于重大支撐行業(yè)，目前處于發(fā)展時(shí)期，在金融危機(jī)的沖擊下其成本壓力顯而易見，而且電力是非常重要的基礎(chǔ)設(shè)施。他認(rèn)為，給電力行業(yè)注資，不僅有利于電力行業(yè)的發(fā)展，更能帶動(dòng)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

但 天相投資12月3日發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，假設(shè)明年電價(jià)不作調(diào)整，國(guó)資委大規(guī)模注資發(fā)電集團(tuán)的可能性不大。該報(bào)告指出，“如果在某一個(gè)行業(yè)開了大規(guī)模注資的先河， 無(wú)疑將滋生央企的道德風(fēng)險(xiǎn)———經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)都轉(zhuǎn)嫁給了財(cái)政部和國(guó)資委。”但通過注資緩解電力企業(yè)暫時(shí)性的經(jīng)營(yíng)困難是大概率事件，華能和華電成為國(guó)資委注資重 點(diǎn)的可能性較大。

劉戒驕認(rèn)為，注資更重要的是引導(dǎo)作用。央企可以利用這些資金進(jìn)行項(xiàng)目投入，并以項(xiàng)目為基礎(chǔ)通過

渠道進(jìn)行融資。

中國(guó)政法大學(xué)教授李曙光說：“注資不能成為公司因自身原因而虧損的救助者。”他表示，當(dāng)企業(yè)因政策或市場(chǎng)變化等不可抗力因素陷入危機(jī)時(shí)，注資可以作為解困的一種手段。但是，這種增資注資要有一定的程度和標(biāo)準(zhǔn)，它不能成為國(guó)有企業(yè)“背靠大樹好乘涼”的一個(gè)借口。

有關(guān)專家也認(rèn)為，注資屬于投資行為，屬于重大公共政策范疇，而中國(guó)至今沒有明確的所有權(quán)方針。國(guó)家控制的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和程度，是階段性持有還是長(zhǎng)期性持有，這些都需要更為明確的法律關(guān)系和具體規(guī)則。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)教授喬新生在接受中國(guó)工業(yè)報(bào)的采訪時(shí)表示，要保證國(guó)資委對(duì)央企注資的科學(xué)性和合理性，國(guó)資委在組織方案研究后，應(yīng)提交全國(guó)人大常委會(huì)審議，廣泛征集意見。企業(yè)國(guó)資法出臺(tái)后，也應(yīng)該盡快實(shí)行國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算報(bào)批制度。