要點：

　　公司發(fā)布半年度報告。08年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1976.2萬元，同比增長30.7%，實現(xiàn)凈利潤1942.7萬元，同比增長112.28%。上半年eps為0.162元，較一季度0.05元的eps有了大幅提高。產(chǎn)品方面，數(shù)控機床實現(xiàn)收入10,767萬元，同比增長了67.42%，其中龍門機床銷售5206萬元，同比增長84.45%；而普通機床由于競爭激烈、公司限產(chǎn)等原因，收入同比下降了1.18%。

　　毛利率同比上漲，環(huán)比下降。公司上半年毛利率為23.66%，較一季度的24.66％下降了1個百分點。原材料及配件成本占公司主營業(yè)務成本的83%，其中鑄件大約占成本比重的17%，受鋼材漲價影響最大，鑄件上漲10%大約會影響公司毛利率1.1個百分點。由于毛利較高的龍門機床銷售比重增加，公司上半年的毛利率還是比去年同期提高了4.33個百分點。公司表示將通過產(chǎn)品漲價、對機床產(chǎn)品進行減重設計、重點銷售高毛利產(chǎn)品等方式來規(guī)避鋼材漲價的影響。我們預計隨著高端數(shù)控機床比重的提升以及部分產(chǎn)品售價的提高，公司08年全年毛利率較07年有所提升，但低于半年報和一季度的水平。

　　期間費用率略有降低。上半年期間費用率為11.97%,較去年同期下降了0.15個百分點，管理費用率和銷售費用率稍有上升，而財務費用率稍有下降。管理費用增加較多的原因是新產(chǎn)品研發(fā)費用較去年同期增加418萬元所致。

　　下半年業(yè)績好于上半年。由于交貨期集中在下半年，公司上半年的營業(yè)收入占全年比重較小。07年上半年公司凈利潤僅占07年全年利潤的22%，而第三季度和第四季度的業(yè)績變動較小。我們預計08年上半年的凈利潤僅占全年收入的35%左右，而第三、四季度的凈利潤大約各占08年業(yè)績的32%左右。

　　預計1-3季度業(yè)績同比增長30-60%。公司預計08年1-3季度凈利潤同比增長30-60%，以45%的中間值計算，則第3季度的凈利潤可以達到1779萬元，略少于上半年的1942萬元。

　　民營企業(yè)機制靈活，運營管理能力較強。公司是民營機床企業(yè)中首家上市公司，機制靈活，運營管理能力較強。公司的新產(chǎn)品設計時間較短，平均交貨時間較同行業(yè)縮短了1/3以上。機床類上市公司中,公司的銷售費用率和管理費用率最低，凈利潤率和凈資產(chǎn)收益率也僅次于產(chǎn)品毛利率及檔次最高的昆明機床。

手持訂單充足，數(shù)控機床增速迅猛。隨著重化工業(yè)化的進程，數(shù)控龍門機床尤其是大型龍門機床需求非常旺盛。目前公司在手龍門機床訂單約有2億元，08年龍門機床生產(chǎn)計劃已經(jīng)全部排滿。公司近年來的增長主要依靠龍門機床等數(shù)控機床銷量的大幅增長，而普通機床增幅不大。

　　盈利預測。我們預計公司08-09年eps為0.47，0.74，對應動態(tài)市盈率為28.5x，18.1x，估值略高，給予謹慎推薦的評級。