投資要點(diǎn)

　　機(jī)床行業(yè)龍頭企業(yè)。公司是國(guó)內(nèi)最大的綜合性機(jī)床制造企業(yè)，市場(chǎng)占有率20％左右，產(chǎn)銷量多年來(lái)始終居國(guó)內(nèi)同行業(yè)首位，2009年公司銷售收入列世界機(jī)床行業(yè)第三位。

　　公司近年來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢。主要原因是數(shù)控化率過(guò)低和期間費(fèi)用過(guò)高。低盈利能力導(dǎo)致了低估值，公司市銷率遠(yuǎn)低于A股同行業(yè)平均水平。

　　管理效率提升帶來(lái)脫胎換骨的變化。隨著新管理層各項(xiàng)措施逐步實(shí)施，公司數(shù)控化率未來(lái)三年有望持續(xù)提高，預(yù)計(jì)各項(xiàng)費(fèi)用率持續(xù)下降。

　　機(jī)床行業(yè)，尤其是數(shù)控機(jī)床行業(yè)發(fā)展前景看好。預(yù)計(jì)機(jī)床行業(yè)需求將保持持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)；數(shù)控機(jī)床的需求增速遠(yuǎn)高于普通機(jī)床；中高端數(shù)控機(jī)床行業(yè)進(jìn)口替代空間巨大；大型高端數(shù)控機(jī)床屬國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)扶持對(duì)象。

　　預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2010年公司利潤(rùn)同比增長(zhǎng)300%以上，預(yù)計(jì)公司2011-2012年收入增長(zhǎng)可保持25%以上。盡管有增發(fā)新股攤薄因素，EPS增長(zhǎng)也可保持在30%以上。

　　預(yù)計(jì)公司2010-2012三年每股收益分別為0.56、0.73（增發(fā)攤薄后）和1.19元�？紤]到公司良好的成長(zhǎng)性，給予買入評(píng)級(jí)。