“上市有風(fēng)險(xiǎn)，執(zhí)行需謹(jǐn)慎”。然而，企業(yè)上市又的確能獲得良好的市場(chǎng)信用及融資機(jī)會(huì)。業(yè)界預(yù)測(cè)，2015年LED將進(jìn)入資本時(shí)代，上市已成為眾多LED照明企業(yè)的必經(jīng)之路。既然LED企業(yè)上市的資本狂歡已漸成趨勢(shì)，下面，就由GSC君帶大家去了解LED企業(yè)發(fā)行審核重點(diǎn)關(guān)注因素及LED企業(yè)IPO否決風(fēng)險(xiǎn)解碼。

　　據(jù)了解，LED企業(yè)發(fā)行審核重點(diǎn)關(guān)注因素包括了以下6點(diǎn)：現(xiàn)實(shí)與可行的商業(yè)模式、募集資金投向、業(yè)務(wù)與技術(shù)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、LED企業(yè)基本情況及歷史沿革、適應(yīng)環(huán)境的彈性能力。

　　一個(gè)美麗的故事：現(xiàn)實(shí)與可行的商業(yè)模式

　　中國LED企業(yè)內(nèi)在的價(jià)值和大眾對(duì)其的認(rèn)知往往并非一致，因此需要保薦機(jī)構(gòu)為投資者講述一個(gè)容易理解并且非常美好的關(guān)于企業(yè)成長的故事，而且要提煉出賣點(diǎn)，賣點(diǎn)對(duì)于發(fā)審委的審核非常重要。至于怎樣提煉，我們可以回憶我們中學(xué)時(shí)候老師教我們寫文章的方法——那就是把全文最重要也是最精華的一句話提煉出來放在最前面。保薦機(jī)構(gòu)也是如此，曾經(jīng)有人指出，一定要將LED企業(yè)的亮點(diǎn)挖掘出來并且保證占據(jù)LED行業(yè)的前三位，然后用最好理解的表達(dá)方式一一“一句話”的形式表達(dá)出來，這就是賣點(diǎn)。

　　LED企業(yè)商業(yè)模式主要包括盈利模式、營銷模式和管理模式。判斷一家LED企業(yè)的發(fā)展前景、未來的市場(chǎng)空間，主要看其商業(yè)模式是否適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境、是否與其本身的發(fā)展階段相適應(yīng)、是否具有擴(kuò)張的能力以及新的經(jīng)營模式取代舊的經(jīng)營模式的趨勢(shì)是否無法阻擋，如果企業(yè)的經(jīng)營模式存在缺陷，將對(duì)LED企業(yè)上市后持續(xù)經(jīng)營帶來隱患。

　　未來發(fā)展前景：募集資金投向

　　LED企業(yè)的發(fā)展前景及業(yè)績?cè)鲩L主要依賴于募集資金項(xiàng)目的實(shí)施。關(guān)注LED企業(yè)募集資金投向問題，主要關(guān)注以下幾個(gè)方面：

　　1、LED項(xiàng)目是否投資主營業(yè)務(wù)，是否與企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)結(jié)合。

　　2、LED項(xiàng)目實(shí)施的可行性與風(fēng)險(xiǎn)，可行性如是否有足夠市場(chǎng)，是否有足夠的核心技術(shù)及業(yè)務(wù)人員，是否有足夠的技術(shù)及規(guī)模化生產(chǎn)工藝儲(chǔ)備等；風(fēng)險(xiǎn)如原產(chǎn)能擴(kuò)張、向上下游擴(kuò)展、收購?fù)�行業(yè)企業(yè)、投資新產(chǎn)業(yè)、有關(guān)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3、LED項(xiàng)目實(shí)施準(zhǔn)備情況，募集資金到位后能否順利實(shí)施，如配套的土地，有關(guān)產(chǎn)品的認(rèn)證或?qū)徟�情況，LED項(xiàng)目是否取得環(huán)保批文(環(huán)保政策上的一票否決制)等。

　　4、LED項(xiàng)目與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)系，與企業(yè)目前的生產(chǎn)經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況和管理水平相適應(yīng)；

nextpage

5、LED項(xiàng)目投資形式：原有設(shè)備和資產(chǎn)的擴(kuò)建或技改、新建設(shè)備或資產(chǎn)、對(duì)外股權(quán)投資、收購LED企業(yè)或企業(yè)股權(quán)、收購資產(chǎn)、歸還固定資產(chǎn)投資貸款、補(bǔ)充營運(yùn)資金。不得用于持有交易性金融資產(chǎn)、不得借予他人、不得用于委托理財(cái)、不得投資于以買賣證券為主要業(yè)務(wù)的企業(yè)。

　　LED經(jīng)營模式與競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)：業(yè)務(wù)與技術(shù)

　　1、經(jīng)營模式：也就是LED企業(yè)的盈利模式，是LED企業(yè)成熟的標(biāo)志�！盎ㄅ璧拇笮�決定了花的成長極限”，判斷一家LED企業(yè)的發(fā)展前景、未來的市場(chǎng)空間，主要看其經(jīng)營模式是否具備適應(yīng)市場(chǎng)變化(穩(wěn)定)、是否滿足企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)以及是否具備擴(kuò)展空間。如果LED企業(yè)的經(jīng)營模式存在缺陷，將對(duì)LED企業(yè)上市后持續(xù)經(jīng)營帶來隱患。

　　2、競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)：

　　首先分析LED企業(yè)目前的行業(yè)地位及競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)：根據(jù)報(bào)告期內(nèi)LED企業(yè)的現(xiàn)金流、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率等指標(biāo)與同行業(yè)可比企業(yè)(主要是上市LED企業(yè))對(duì)比，確定企業(yè)的LED行業(yè)地位與競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。

　　其次分析LED企業(yè)通過什么途徑建立競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)：

　�、偻ㄟ^降低成本并以更低的價(jià)格提供相似的產(chǎn)品-產(chǎn)品難于區(qū)分，主要通過規(guī)模以及工序等手段；

　�、谕ㄟ^技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)造真實(shí)的差異化產(chǎn)品-高新技術(shù)產(chǎn)品；

　�、弁ㄟ^品牌、信譽(yù)形成的壟斷效應(yīng)創(chuàng)造虛擬的差異化產(chǎn)品；

　�、芡ㄟ^創(chuàng)造高的轉(zhuǎn)換成本鎖定用戶；

　�、萃ㄟ^建立門檻把競(jìng)爭者擋在外面-專利、政府特許、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)(形成正反饋，用戶越多就能吸引更多的用戶)。

　　最后分析LED企業(yè)的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)能保持多久，這與LED企業(yè)獲得競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)的途徑以及所處的LED行業(yè)相關(guān)。證監(jiān)會(huì)會(huì)特別關(guān)注LED企業(yè)應(yīng)為未來變化的彈性能力，即應(yīng)對(duì)人民幣升值、技術(shù)升級(jí)、原材料價(jià)格上漲、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、稅收政策變化等一系列未來變化的能力。

　　LED企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量及盈利能力：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)

　　1、獨(dú)立盈利能力：LED企業(yè)的盈利應(yīng)來源于LED業(yè)務(wù)，如果主要來源于非經(jīng)常性損益以及優(yōu)惠與補(bǔ)貼，其獨(dú)立的盈利能力受到質(zhì)疑。對(duì)于優(yōu)惠與補(bǔ)貼主要從合法、合理、重要、持續(xù)以及措施方面關(guān)注。

　　2、持續(xù)盈利能力：LED生產(chǎn)經(jīng)營模式、LED產(chǎn)品或服務(wù)的結(jié)構(gòu)是否發(fā)生了或?qū)⒁�發(fā)生變化；經(jīng)營環(huán)境是否發(fā)生了或?qū)⒁�發(fā)生變化；對(duì)主要供應(yīng)商以及客戶是否存在重大依賴等方面分析LED企業(yè)持續(xù)盈利能力。

　　3、財(cái)務(wù)狀況：根據(jù)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及比率，如從資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分析LED企業(yè)的償債能力；根據(jù)應(yīng)收帳款、存貨、經(jīng)營性現(xiàn)金流量與LED主營業(yè)務(wù)收入的對(duì)比分析LED企業(yè)的收入質(zhì)量。

　　4、收入確認(rèn)：作為擬上市的LED企業(yè)，其信息披露需要滿足上市企業(yè)信息披露的要求，但有些LED企業(yè)，因受改制、行業(yè)或客戶的影響，在一年當(dāng)中，其業(yè)績非常不均衡，對(duì)于這些LED需要分析其收入的確認(rèn)是否符合規(guī)定，收入與成本是否匹配。

nextpage

LED企業(yè)清白的身份：LED企業(yè)基本情況及歷史沿革

　　1、股東是否將與企業(yè)主營業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)全部注入到LED企業(yè)，股東以及董事高管人員的利益是否與LED企業(yè)的利益一致，LED企業(yè)是否存在向關(guān)聯(lián)方輸送利益的情況，LED企業(yè)的管理層是否保持穩(wěn)定。

　　2、LED企業(yè)的股權(quán)是否清晰，設(shè)立以來是否發(fā)生頻繁的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，尤其是涉及到LED企業(yè)核心人員的持股轉(zhuǎn)讓，控股股東及實(shí)際控制人是否保持穩(wěn)定。

　　3、LED企業(yè)運(yùn)作機(jī)制是否完善，內(nèi)部組織架構(gòu)以及各組織的功能定位是否清晰，包括各子企業(yè)的功能定位，內(nèi)部決策的執(zhí)行效率；LED企業(yè)與外界的溝通情況，應(yīng)對(duì)LED市場(chǎng)及變化的反應(yīng)速度，是否存在違法違規(guī)行為等。

　　共性問題：適應(yīng)環(huán)境的彈性能力

　　1、對(duì)出口型LED企業(yè)，人民幣升值以及出口退稅率降低對(duì)LED企業(yè)造成的風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)應(yīng)對(duì)能力及措施。

　　2、原材料漲價(jià)或波動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)以及LED企業(yè)的傳導(dǎo)能力及措施。

　　3、資產(chǎn)存在的瑕疵是否對(duì)LED企業(yè)資產(chǎn)狀況、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營能力構(gòu)成重大不利影響。

　　4、LED行業(yè)的經(jīng)營許可，海外經(jīng)營、進(jìn)出口經(jīng)營等方面的合規(guī)性。

　　5、風(fēng)險(xiǎn)揭示的完整性和特殊性，對(duì)策及措施的針對(duì)性和有效性。